الأخبار

ماذا حدث؟ يوم الاثنين، خفضت شركة Roth تصنيف Costco Wholesale Corp (NASDAQ:COST) إلى “بيع” مع سعر مستهدف قدره 769.0000 دولار.

*ملخص سريع: مؤشرات كوستكو تضعف رغم تجاوز توقعات الأرباح. المنافسة تزداد حدة؛ والتقييم يشير إلى مخاطر هبوط كبيرة.

ما القصة الكاملة؟ تفوقت كوستكو على توقعات أرباح الربع الأول، لكن Roth تشم رائحة خطر في الأفق. معدلات التجديد تنخفض مرة أخرى—عالميًا إلى 89.7%، وفي الولايات المتحدة/كندا إلى 92.2%—بينما يزحف نمو الأعضاء المدفوعين بمعدل بائس يبلغ +400 ألف على أساس ربع سنوي، حتى مع افتتاح متاجر جديدة. وإذا استثنينا تلك الافتتاحات، يقدر المحللون أن العضويات آخذة في الانكماش. تتباطأ حركة المرور المقارنة إلى +3.1% على أساس سنوي، وتنخفض تنزيلات التطبيق بشكل حاد بعد الجمعة السوداء. إن الميزة التنافسية لعملاق المستودعات تتصدع.

في الوقت نفسه، يشحذ المنافسون فؤوسهم. تضخ وول مارت مليارات الدولارات في Sam’s Club، وتسرع الافتتاحات إلى 15 متجرًا سنويًا بعد سبات دام سبع سنوات، وتظهر مراجعات Yelp أن مواقع Sam’s تكتسب شعبية بينما تتراجع كوستكو. تقتحم BJ’s Wholesale مناطق جديدة مع 14 ناديًا مخططًا للسنة المالية 2025 ونفقات رأسمالية متفجرة. أضف إلى ذلك تقلص حجم الأسر—إلى 2.5 فرد—وتأخر تكوينها، وتواجه كوستكو تدهورًا هيكليًا مخفيًا وراء النعمة العابرة لفترة كوفيد.

عند 27 مرة نسبة قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء للاثني عشر شهرًا القادمة—وهو أعلى بكثير من متوسط 10 سنوات—و43 مرة مضاعف السعر للربحية المستقبلية، يصرخ السهم بأنه مبالغ في تقييمه. تتداول الشركات المنافسة مثل BJ’s بنصف ذلك التقييم. المخاطر تميل بشدة نحو الهبوط؛ خفض المحللون السعر المستهدف إلى 769.0000 دولار من 906.0000 دولار.